НЬЮ-ЙОРК, 17 октября (Рейтер) – Подразделения иностранных банков накапливают денежные резервы в Федеральной резервной системе, что, вероятно, отражает опасения по поводу возможного кризиса долларового финансирования, поскольку центральный банк США сокращает свой баланс, а мировые экономики сталкиваются с рисками рецессии.
Хотя в сентябре их резервы сократились, вероятно, из-за ребалансировки в конце квартала, аналитики ожидают, что в ближайшие недели иностранные банки снова увеличат их, что поможет им избежать разрушительной схватки за доллары, подобной той, что произошла три года назад. Это также может повлиять на то, как ФРС управляет резервами овернайт.
Последние данные ФРС по активам и обязательствам банков показали, что денежные средства иностранных банковских организаций (FBO), являющиеся косвенным показателем их резервных остатков, по состоянию на 5 октября вновь выросли до $1,2907 трлн. Августовский пик в $1,405 трлн. был примерно на 18% выше, чем за тот же период прошлого года.
“Поведение иностранных банков соответствует ожиданиям давления на фондирование в какой-то момент, будь то ФРС в разгар сокращения баланса или спрос на ликвидность в конце года”, – сказал Исфар Мунир, американский экономист Citi в Нью-Йорке.
Аналитики пока не видят признаков серьезного кризиса финансирования, но говорят, что финансовые учреждения могут его предвидеть.
На прошлой неделе Международный валютный фонд предупредил о беспорядочном изменении цен на рынках, поскольку глобальная финансовая нестабильность усилилась, повышая риски заражения и перелива стресса между рынками.
ПРИТОК СРЕДСТВ В ФБО ИЗ МАТЕРИНСКИХ БАНКОВ
Приток средств в FBO из их материнских банков также вырос, показали данные ФРС. По состоянию на 5 октября “чистые средства связанных иностранных офисов” составили 650,5 млрд долларов, что на 14% больше, чем на предыдущей неделе, и чуть меньше 673 млрд долларов, достигнутых в начале сентября, что превысило максимумы 2014 года.
Аналитики считают, что иностранные материнские банки, скорее всего, заимствуют доллары из офшорных источников, таких как рынок валютных свопов, на котором наблюдается огромный спрос на доллары, и направляют их в свои американские филиалы. Валютные свопы позволяют инвесторам привлекать средства в определенной валюте, такой как доллар, от других единиц финансирования, например, евро.
Кросс-валютный базисный своп, или относительная премия за обмен иностранных валют на доллары, за последние несколько недель расширилась. В понедельник трехмесячная кросс-курса евро достигла -43,625 базисных пунктов (б.п.), что недалеко от двухлетнего пика -55,50, достигнутого на прошлой неделе.
“Я думаю, что материнские банки считают, что дешевле получить долларовое финансирование прямо сейчас и держать его в ФРС через филиалы на случай, если оно понадобится им позже, если возникнут проблемы с финансированием”, – сказал Мунар из Citi.
КОЛИЧЕСТВЕННОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ
ФРС приступила к реализации программы количественного ужесточения (QT), призванной вывести из финансовой системы стимулы времен пандемии. Тем не менее, по мере продолжения QT, баланс ФРС остается огромным – $8,759 трлн. по состоянию на прошлую неделю.
Количественное смягчение (QE) во время пандемии расширило баланс ФРС за счет обмена казначейских и других ценных бумаг на наличные, что также увеличило банковские резервы, размещенные в центральном банке. Поэтому, когда ФРС приступила к QT, ожидалось, что банковские резервы, хранящиеся в ФРС, сократятся.
Но снижение банковских резервов оказалось более быстрым, чем некоторые ожидали. По состоянию на 5 октября банковские резервы в ФРС упали ниже 3 триллионов долларов до 2,972 триллиона долларов, что примерно на 1,3 триллиона долларов ниже пика в 4,3 триллиона долларов в декабре 2021 года.
По словам аналитиков, в предыдущем цикле QT ФРС за пять лет было изъято $1,3 трлн ликвидности.
В сентябре 2019 года резервы сократились до опасного уровня из-за интенсивного изъятия средств для налоговых выплат и расчетов по покупкам казначейства на аукционах. Это вынудило ФРС предоставить дополнительные резервы банковской системе.
По словам аналитиков, по мере сокращения банковских резервов во время QT ФРС предполагает, что значительная часть избыточных денежных средств будет получена через механизм однодневного обратного РЕПО (RRP).
В рамках внутреннего RRP инвесторы предоставляют ФРС денежные средства на ночь под процентную ставку 3,05% в обмен на казначейские облигации или другие государственные ценные бумаги с обещанием выкупить их обратно.
Спрос на РРП, однако, оказался устойчивым: за последние несколько месяцев его ежедневный объем превысил 2 триллиона долларов.
“Попытки снизить использование RRP путем сокращения лимитов контрагентов или предлагаемых ставок могут подорвать усилия по ужесточению денежно-кредитной политики путем снижения краткосрочных ставок”, – сказал Эндрю Хантер, старший экономист по США Capital Economics.
По мере сокращения резервов национальных банков, резервы, хранящиеся в ФРС у ФБО, стали объектом более пристального внимания.
По мнению аналитиков, повышенный аппетит иностранных банков к долларовой ликвидности также может быть связан с 3,15%, которые ФРС выплачивает за эти активы, или так называемый процент на резервные остатки (IORB).
“Если существуют структурные причины, которые заставляют иностранные банки охотнее держать резервы, в то время как резервы крупных национальных банков сократились, то может возникнуть риск еще одного непреднамеренного случая тупика”, – сказал Лу Крэндалл, главный экономист компании Wrightson, занимающейся исследованиями денежных рынков.
“Мы еще не достигли этой точки… Но это то, на что следует обратить внимание”.
Репортаж Гертруды Чавес-Дрейфус; редактирование Олдена Бентли и Андреа Риччи
Russian 
English